🛡️ 왜 기관 금융 인프라에는 MEV 저항성(MEV-Resistance)이 필수인가

 

금융기관이 블록체인을 평가할 때 가장 먼저 확인하는 것은 보통 처리량(TPS), 수수료, 거래 확정 속도(Finality)입니다. 하지만 실제 기관 도입 과정에서 가장 중요한 질문은 따로 있습니다.

“거래 순서를 네트워크 참여자가 조작할 수 있는가?”

대부분의 퍼블릭 블록체인에서는 이에 대한 답이 "예"입니다. 그리고 바로 이 문제가 MEV(Maximal Extractable Value)의 핵심입니다. 기관 입장에서는 단순한 기술적 리스크가 아니라, 블록체인 도입 자체를 포기하게 만드는 구조적 문제로 평가됩니다.

⚠️ MEV는 무엇인가

MEV는 블록 생산자가 거래 확정 전에 거래 순서를 변경하거나, 거래를 삽입하거나, 특정 거래를 배제함으로써 추가 수익을 얻는 구조를 의미합니다.

대부분의 리더(Leader) 기반 블록체인에서는 특정 검증자(Validator) 또는 시퀀서(Sequencer)가 블록을 제안하고 거래 순서를 결정합니다. 동시에 사용자 거래는 공개 메모리풀(Mempool)에 노출됩니다.

즉,

• 거래 내용을 미리 볼 수 있고

• 거래 순서를 결정할 수 있는 참여자가 존재한다

는 구조 자체가 프론트러닝(Front-running), 샌드위치 공격(Sandwich Attack), 거래 순서 조작(Queue Manipulation)을 가능하게 만듭니다.

이는 이론적인 문제가 아니라 실제 시장에서 지속적으로 발생하고 있는 현상입니다.

2025년 7월 유럽 규제기관 분석 보고서 역시 Ethereum을 포함한 주요 블록체인에서 MEV가 광범위하게 발생하고 있으며, 현재의 대응책으로는 충분한 해결이 이루어지지 않았다고 평가했습니다.

🏦 왜 기관 금융시장에서는 더 심각한 문제인가

개인 투자자에게 MEV는 불리한 가격 체결 문제일 수 있습니다. 하지만 규제를 받는 금융기관에게는 상황이 다릅니다.

기관은 고객 주문을 최선의 조건으로 집행했다는 사실을 입증해야 합니다. 만약 대규모 주문이 공개 메모리풀에서 노출되고 다른 참여자가 이를 선행 거래하여 가격을 움직였다면, 기관은 최선집행(Best Execution) 의무를 충족했다고 설명하기 어려워집니다.

감사와 규제 준수 측면에서도 문제가 발생합니다. 규제기관이나 감사인이 신뢰하는 거래 기록은 거래 순서가 조작되지 않았다는 전제를 필요로 합니다. 하지만 거래 순서 자체가 수익 목적으로 변경될 수 있다면, 해당 기록의 신뢰성 역시 훼손됩니다.

또한 대부분의 블록체인에서는 더 높은 수수료를 지불하는 참여자가 거래 우선권을 확보할 수 있습니다.

이는 결국 자금력이 큰 참여자가 반복적으로 더 좋은 위치를 차지할 수 있다는 의미이며, 전통 금융시장에서는 일반적으로 제한하려고 하는 시장 구조와 유사한 문제를 만들어냅니다.

🔧 기존 대응책이 해결하지 못하는 이유

업계는 그동안 다양한 MEV 대응 방식을 개발해 왔습니다.

대표적으로:

• Private Relays (비공개 거래 중계 네트워크)

• Commit-Reveal 구조 (거래 내용을 나중에 공개하는 방식)

• Proposer-Builder Separation, PBS (블록 제안자와 블록 구성자 역할 분리 구조)

• Permissioned Networks (허가형·폐쇄형 블록체인 네트워크)

등이 있습니다.

하지만 이러한 방식은 MEV를 제거한 것이 아니라 노출 방식을 바꾸거나 추출 주체를 이동시킨 것에 가깝다는 지적이 제기되고 있습니다.

실제로 최근에는 MEV가 공개 경쟁 구조에서 소수의 블록 빌더와 시퀀서 중심 시장으로 이동하는 현상이 나타나고 있습니다.

기관 입장에서 중요한 것은 MEV를 줄이는 것이 아닙니다. 중요한 것은 어떤 단일 참여자도 거래 순서를 조작할 수 없는 구조이며, 이 기준에서는 대부분의 대응책이 충분하지 않습니다.

🔗 Hedera는 무엇이 다른가

Hedera는 MEV를 완화(Mitigate)하는 것이 아니라, MEV가 발생할 수 있는 구조 자체를 제거하도록 설계되어 있으며, 그 핵심은 다음 네 가지 특성에 있습니다:

1️공개 메모리풀이 없음

Hedera는 공개 거래 대기열(Mempool)을 사용하지 않습니다. 따라서 거래가 확정되기 전에 누군가가 거래 내용을 관찰하고 이를 기반으로 선행 거래를 수행하는 구조가 존재하지 않습니다.

2️리더 없는 합의 구조(Leaderless Consensus)

Hashgraph는 Gossip-about-Gossip과 Virtual Voting 기반으로 합의를 수행합니다. 특정 노드가 블록을 제안하거나 거래 순서를 결정하지 않으며, 거래 순서는 개별 참여자의 판단이 아닌 네트워크 전체의 합의 결과로 생성됩니다.

3️수학적 공정 순서(Fair Ordering)

거래는 네트워크가 합의한 타임스탬프를 기준으로 정렬됩니다. 이 타임스탬프는 거래를 최초로 수신한 노드들이 기록한 시간값의 중앙값(Median)을 기반으로 생성되기 때문에 특정 참여자가 자신의 이익을 위해 거래 순서를 변경할 수 없습니다.

4️결정론적 타임스탬프 기록

모든 거래는 변경 불가능한 합의 기반 타임스탬프를 갖습니다. 이를 통해:

• 거래 접수 시점

• 거래 확정 시점

• 거래 처리 순서

를 검증 가능한 형태로 보존할 수 있습니다.

중요한 점은 단순히 "조작 가능성이 낮다"가 아니라, 특정 참여자가 거래 순서를 조작할 수 없는 구조 자체를 갖추고 있다는 것입니다.

📈 실제 기관 금융 활용 사례

이러한 특성은 실제 금융 인프라가 요구하는 다양한 업무 흐름과 연결됩니다. 대표적으로:

• 토큰화 담보(Collateral) 이동

• 토큰화 펀드 결제

• 기관 유동성 관리

• 도매형 CBDC

• 기관 간 결제 인프라

등이 있습니다.

2025년 7월에는 Aberdeen Investments, Lloyds Banking Group, Archax가 영국 금융감독청(FCA) 감독 아래 Hedera에서 실제 외환(FX) 담보 거래를 수행했습니다.

해당 거래에는 Aberdeen의 머니마켓펀드와 영국 국채가 토큰화 자산 형태로 사용되었으며, 이는 영국 최초의 규제 환경 내 실거래 사례 중 하나로 기록되었습니다.

또한 Reserve Bank of Australia가 주도하는 Project Acacia에서는 Hedera가 도매형 CBDC 발행 및 토큰화 자산 결제 실험을 위한 분산원장 플랫폼 중 하나로 선정되었습니다.

🏛️ 거버넌스와 규제 환경

기관 도입에서는 기술적 구조만큼 거버넌스 역시 중요한 요소입니다.

Hedera는 최대 39개 기관이 참여하는 Governing Council 구조를 운영하고 있으며, 각 기관은 동일한 의결권을 보유합니다.

현재 참여 기관에는:

• Google

• IBM

• Accenture

• Nomura

• Standard Bank

• Shinhan Bank

등이 포함되어 있습니다.

단일 기관이 네트워크를 통제할 수 없으며, 익명의 검증자 집합이나 특정 재단 중심 구조와는 다른 거버넌스 모델을 제공합니다.

또한 2026년 3월 미국 SEC와 CFTC는 HBAR를 포함한 16개 디지털 자산을 디지털 상품(Digital Commodity)으로 분류했습니다.

이는 기관 투자자 관점에서 오랫동안 존재했던 증권성 규제 불확실성을 상당 부분 해소하는 계기가 되었습니다.

🧠 핵심 의미

기관 금융시장에서는 TPS나 수수료보다 더 중요한 질문이 존재합니다. 바로 거래 순서가 공정하게 결정되고, 그 기록이 감사 가능하며, 누구도 이를 조작할 수 없는가에 대한 문제입니다.

• 거래 순서 공정성(Fair Ordering)

• 감사 가능성(Auditability)

• 규제 준수(Compliance)

• 조작 불가능성(Manipulation Resistance)

은 기관형 금융 인프라가 반드시 충족해야 하는 요구사항입니다.

Hedera는 공개 메모리풀 부재, 리더 없는 합의 구조, 중앙값 기반 타임스탬프, 결정론적 기록 체계를 통해 이러한 요구사항을 네트워크 구조 수준에서 구현하도록 설계되어 있습니다.

Aberdeen, Lloyds, Archax가 수행한 사례는 단순 개념검증(PoC)이 아니라 실제 규제 환경에서 실행된 실거래였으며, 이는 공정한 거래 순서와 감사 가능성이 요구되는 금융시장에서도 Hedera 인프라가 활용될 수 있음을 보여주는 사례로 평가됩니다.

🔗 https://hedera.com/blog/why-mev-resistance-is-not-optional-for-institutional-blockchain-infrastructure/

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